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          早盘提示

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          中投早盘分析摘要(2019年7月4日)

          来源:中投期货    发布时间:2019-07-04    点击数:

          【宏观策略】美国5月ADP就业人数仅增加2.7万,市场对美联储降息预期升温,美股三大指数齐创历史新高,货币宽松对资产价格的推升仍在继续。从商品市场的走势来看,部分品种经历连续大涨之后出现小幅震荡走势。当前宏观经济仍面临较大压力,工业品中部分品种基本面小幅改善,或者短期利多因素出现,起涨幅远超基本面的变化,如PTA、PP等品种,其中炒作痕迹比较明显,建议参与这类行情须谨慎。

          【股指期货】两市连续大涨后出现一定幅度的调整行情,其中高位蓝筹股调整明显。科创板注册制逐渐推行,7月10日一天有9只新股可供申购,加上主板的新股上市,短期内市场的供需关系面临压力。从估值水平的角度看,当前除银行类外,其他品种估值没有优势,因此即使不考虑宏观经济和企业盈利的影响,市场自身也面临一定的压力,暂维持沪指2800-3050区间震荡的观点。


          【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数报126.35美元/吨,涨0.15美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3630元/吨,跌40元/吨。上海螺纹钢HRB20mm价格3990元/吨,降40元/吨;上海热卷Q235B4.75mm价格3900元/吨,降20元/吨。总需求下行压力与降准降息等宽松政策预期并存,市场情绪切换较快。环保层面,唐山限产方案略有放松,价格出现回调。上周螺纹产量有所下滑,热卷产量增加,预计限产影响将在本周体现。需求延续淡季表现,现货价格受盘面影响较大,连续两日出现较大幅度回调。钢联库存数据社库增加,厂库下降,钢厂心态好转。近期价格拉涨主要受环保限产影响,后期决定价格的关键因素在于需求。短期盘面出现较大升水后就回调,关注后期需求启动的再次上涨机会。铁矿石方面,供应方面上周发货量和到港量均有所增加。需求端唐山钢企限产,铁矿石需求有所回落,港口疏港量也将有所下滑,周度港口库存降幅再次出现扩大。基差方面目前盘面贴水现货80元/吨左右。长期看铁矿石全年供应出现缺口,中长线逢低做多为主,短期波动加大,谨慎为主。


          【焦煤焦炭】部分钢企开启第三轮价格下调100元/吨,目前港口准一级焦报价1950-2000元/吨附近,焦企利润回到盈亏平衡附近。唐山限产加强,虽然焦化行业有限产,但限产力度不及钢企,钢企在利润压缩下向焦化要利润,但第三轮提降焦化企业反对声音较强。环保方面,近期山西开展“百日清零行动”,环保有加强的预期,后期重点关注8月8号山西二青会开幕前是否有环保限产加强。焦企开工率略有下滑,港口库存有所下降,焦企库存有所增加。焦炭仍是现实和环保预期的博弈,关注第三轮价格下调后远月合约2001的逢低做多机会。焦煤方面,焦炭市场转弱下焦煤承压,焦企采购放缓,煤矿库存压力增加明显,特别是部分配煤,价格近期继续承压回调。焦煤整体维持区间震荡格局,关注【1350,1450】区间上下沿的交易机会。


          【铜】铜价低开下挫后窄幅震荡,收大阴线,成交量和持仓量均下降。现货对当月合约报升水60元/吨~升水130元/吨,平水铜成交价格46360元/吨~46400元/吨,期铜大跌,吸引贸易商入市,询价氛围积极,持货商保持抬升水的强烈意愿,下游逢低补货买兴也有所提高。从行业来看,铜上游原矿供给增量有限,中游冶炼虽产能略有过剩,但在原矿供应的制约下难以形成大量的精铜供应增量,国内消费淡季前置的趋势愈发明显,全球三大交易所库存的止跌回升使得这种悲观情绪更加强烈。并且中美贸易谈判再起波澜,为铜价上方蒙上了一层阴影,预计后续铜价在悲观情绪的作用下弱势运行,但下跌幅度有限,沪铜重点关注46000元/吨整数位。


          【锌】市场消化宏观情绪后,锌价持续弱势运行。上海0#锌主流成交19880-19950元/吨,双燕、驰宏成交于19920-19970元/吨,0#普通对7月报平水-升水10元/吨。期锌回落,同时当月/次月价差扩大,市场报价持稳变化不大,然消费淡季企业订单偏弱,同时看弱后市,逢跌采购亦较为谨慎。行业方面,冶炼厂开工率变化缓慢抬升,锌锭的产出开始增 加,5 月冶炼厂产能利用率为 81%,环比上月提高 3%。需求端方面, 上周镀锌板卷钢厂产能利用率为 69.03%,环比下降 0.3%,目前下游仍偏弱。从供应端来看,株洲冶炼、汉中锌业等精炼锌冶炼厂产量也将提升,而且高企的锌精矿加工费也为冶炼厂带来可观的利润,炼厂存在较强的生产意愿,后期锌锭供应还会增加。在偏空基本面影响下,期锌将承压运行。


          【镍】SMM现货消息:7月3日金川镍出厂价99500元/吨,较昨天上调300元/吨,主因成交改善,金川镍货源偏紧,主流成交于97000-99600元/吨。俄镍较沪镍1908报贴水450-400元/吨,金川镍较沪镍1908合约普遍报升水2000元/吨。继昨日交投大幅改善后,今日俄镍成交略显清淡。进口窗口时有开启,LME镍库存下降,上期所库存上升,国际库存向国内库存转移。沪镍远月合约贴水近月合约价格收窄转正,back结构回归至contango结构,挤仓担忧基本缓解,镍价回归基本面。国内内蒙奈曼经安镍铁预计10月出铁,产能4.5万吨/年,印尼虽然连续收到暴乱、地震、洪水影响,但是镍铁产能未受影响,供应压力不减。而国内不锈钢厂6月宣布减产规模较小,库存略有下降但是总量依然高企。截止6月28日,佛山不锈钢库存203200吨,无锡不锈钢库存270700吨,库存环比小幅下降,合计同比增加36%,库存压力仍大。操作上,建议在95000-102000的区间高抛低吸,短空单继续持有,99000止损。


          【原油】当地时间7月2日,14个OPEC成员国和10个非OPEC产油国在维也纳召开部长级会议,OPEC+决定延长减产协议期限9个月至2020年3月31日,参与各国将继续履行120万桶/日的减产承诺。OPEC本轮减产可追溯至2017年初,部分产油国开始执行为期半年的180万桶/日的减产协议,期间历经两次延长,迄今已经进行了长达两年半的时间。客观来讲,减产取得了明显的阶段性成效。OPEC减产的明确目标是将经合组织商业原油库存降至五年均值水平,这一数字在2016年7月达到历史峰值,到2019年5月已经下降了2500万桶。尽管产油国整体保持着远超协议规定的执行率,但减产对油价的提振作用难逃边际效益递减的规律,政策带来的利好正在消退。去年美国页岩油的迅速增产部分抵消了减产效果,今年全球宏观经济增速预期急转直下,令市场意识到之前对减产效果过于高估。国际原油利好预期出尽,短期面临上行动力不足的风险,长期回归60—70美元合理区间。


          【橡胶】作为天然橡胶的终端消费市场,2019年以来中国汽车销量的疲软表现是多重长短期因素造成的,难以期望很快扭转颓势。经济角度看,汽车销量和人均保有量与经济发展和人均收入水平高度相关,国内汽车市场持续走低是宏观经济放缓的一系列体现之一。回顾2011—2012年间,汽车销售约占社会消费品零售总额的20%左右,到2019年5月这一数字已经下滑到9.8%。汽车在家庭消费中通常是最昂贵的耐用消费品,具有需求弹性较大的属性。过去十年间,由于房地产市场的泡沫膨胀,中国居民部门杠杆率水平一路飙升,债务增长过快导致购买力严重不足,汽车市场首当其冲。政策方面,国六(国家第六阶段机动车大气污染物排放标准)将从2020年全面开始实施,但部分重点地区要求提前到2019下半年。新老规定交替之际消费者持币观望,造成国五车大量滞销,上半年车企去库存难度很大。相较传统汽油车,国内新能源汽车销量增长保持良好,但目前市场基数尚且很小,加上新能源汽车的补贴大幅下降,打击了消费者的购买意愿。橡胶基本面呈供需两弱格局,依托成本区间波段操作,可利用超跌修复做多,但短期反弹空间有限。


          【甲醇】西北现货价格为1730,广东港口现货价格为2240,现货价格不变。港口库存持续累积,供应面充裕,高温天气下,终端消耗仍然偏弱,下游刚需接单,压制甲醇工厂普遍出货不畅,市场整体表现疲软。开工率或维持在高位,内地主流价大幅下调。进口方面,国际装置整体开工情况较好,港口库存可能累积。操作上,近期开工又上升,烯烃需求低迷,甲醇短期震荡局面不改,区间操作为宜。


          【纸浆】市场翘首期盼的7月国际浆价部分公布,俄针价格大幅下调70美元/吨至580美元/吨,智利银星下调40美元/吨至580美元/吨。6月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计约177.976万吨,环比增加13%。其中,青岛港增加1万吨至110万吨,常熟港增加18.4万吨至65万吨,保定地区减少0.9万吨至2.9万吨。国际浆价走弱幅度较大,国内港口和地区纸浆库存又再次拐头向上,难对国内现货价格形成支撑。在纸浆连续弱势下跌的现状下,市场情绪已经有了一定程度的累积,并且前一周市场积累了大量底仓,加拿大加福公司(CANFOR)宣布减产后市场反弹呈现出偏剧烈的特征。上周五纸浆期货价格涨破下跌趋势线,加上G20传来的利好消息,虽然基本面偏弱,但是预计短期内震荡偏强,多单继续持有。同时,由于期货盘面涨价快于现货,目前存在期现无风险套利机会,如果现货价格在7-8月消费淡季未能跟涨,警惕套盘对期货价格造成的压力。


          【棉花】储备棉成交率为100%,现货成交较好。据海关统计,2019年5月我国进口棉花18万吨,环比持平,同比增加38.5%。2019年1-5月我国累计进口棉花102万吨,同比增加74.7%。usda估计19/20年度棉花年末库存为7726万包,高于5月份预估。中国增发进口配额及储备棉轮出安排,年度内国内棉花供应充裕。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。5月份纺织出口环比增长22%,储备棉成交率上升,短期国内现货走强。操作上,现货成交积极,短线偏向多头思维。

          【白糖】南宁集团厂仓报价5150-5230元/吨,南宁仓自提5260元/吨,报价下调10。印度19/20榨季产量预计减少14.3%至2820万吨。印度的出口补贴政策不符合wto规则,后期估计出口下降。巴西中南部截至6月上半月糖产量同比下降10%。印度糖业敦促政府为出口500万吨采取措施,缓解其严重积压的食糖库存.印度东南部迎来大雨,干旱有所缓解。Rabobank预计2019/20年度全球糖市短缺420万吨.预计巴西中南部5月下半月糖产量同比增加36%。巴西近期推出新的乙醇政策,提升乙醇需求。印度季风推进速度慢,降雨稀少,印度目前干旱,可能对甘蔗造成较大的影响。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,印度干旱缓解,中期依然震荡,关注5000-5200震荡区间。


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