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          中投期货策略周报(2019年第12期)

          来源:中投期货    发布时间:2019-04-01    点击数:

          宏观策略:市场普遍认为低利率环境有助于美股的表现,因此对风险资产的走势也存在明显支撑。但是从美国经济来看,筑顶迹象明显。从工业品的走势看,化工类近期跌幅巨大,显示去年的高油价对上游企业产能和产量刺激较大,在需求不足的情况下库存持续增加。预计部分高位工业品也逐渐面临此种困境,以黑色系为代表,建议继续关注降准等政策刺激下,这类品种反弹后的做空机会。

          股指期货:近期A股走势与美股高度吻合,显示市场情绪的影响较大。从成交量上看,两市成交总量有所下降,市场热点有所减少。目前位置指数临探底回升或者反弹后再度回落概率都较大,处于相对敏感的位置,以美股为代表的风险资产走势对价格影响较大。由于短期走势较难以判断,建议趋势投资者继续观望,建议密切关注中美贸易谈判以及美股走势等重要影响因素。

          :因宏观氛围出现好转,中美贸易摩擦有所缓和,国外精炼铜产能的干扰,包括印度冶炼厂复产在最高法院受阻,加上印尼铜矿收缩,供应受到干扰,产量受到限制,且铜 TC/RC 费用下行,也预示铜矿供应的收紧。同 时,虽然国内发生库存累积,但国外库存继续下降,全球显性库存仍处低位。因此,预计 3 月份铜价或维持震荡偏强的态势。

          :锌锭市场供给缺口仍存,株冶方面,随着老厂关闭,虽新厂开始出产品,但仍需要过程,市场预计至 5 月份开始才能恢复正常生产,锌冶炼瓶颈短期仍难以突破。此外中美贸易战的阶段性 缓和以及中国货币及财政政策的刺激,锌下游消费走弱的悲观预期或有所修复。由于全球库存增量有限,介于冶炼短期产量难以上升,市场担忧有逼仓行情,预计锌价或有阶段性反弹可能,谨慎乐观。

          黑色金属:钢材供增需减,去库存速度不及预期,产业层面偏利空,宏观层面PMI数据回升以及降准预期对价格产生向上驱动,短期价格有望反弹,中长期下行压力较大,关注中旬地产数据。铁矿石短期仍受利多消息刺激表现震荡偏强,关注产业链利润下行带来的向下传导。焦炭基本面仍受高开工、高库存压制,短期延续弱势,关注利润压缩以及环保执行情况。

          聚酯化纤:综合来看,PTA装置检修较为密集,受到税改影响,现货市场货源比较紧俏,库存下降速度较快。MEG库存不断刷新历史高位,在下游没有完全转好的前提下,库存去化难度较大。短期内PTA近月合约走势偏强,MEG近月合约走势较弱。

          甲醇:天气逐渐转暖,我国甲醇装置春季检修即将开始。34月我国内地涉及检修产能超千万吨,其中80%左右集中在西北地区,陕西、内蒙古居多。操作上,4月份甲醇可能形成底部,盘面偏向震荡,短期甲醇受到支撑,关注远月合约的做多机会,等待回调买入。但目前依然是消费淡季,未来上涨横盘时间估计较长,建议等待深度回调买入。

          橡胶:天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一。20172018年度,橡胶期货盘面呈现难涨易跌,慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合,价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地,不乏久跌必涨的阶段性反弹,但橡胶缺乏基本面支撑,难以构成趋势性上涨。现在正是橡胶品种最黑暗的时候,未来价格重心或将逐步上移,盘面宽幅波动为主。建议波段思路为主,当前市场形势下,逢低做多获利机会可能高于逢高沽空。

          纸浆:对于纸浆产业链来说,全球库存高企,中国需求不足的态势构建出整体弱势的格局。由于纸浆生产企业,特别是阔叶木浆厂,产业集中度高,所以上游浆厂企图以减少出运量,坚持挺价的策略来渡过这一段比较黑暗的时期。而下游的纸厂,其生产成本来源于前期进口的高价木浆,整体生产利润低迷,也十分愿意跟随上游浆厂的涨价策略。几方博弈下,纸浆期货盘面大部分时间处于窄幅震荡的走势,但是市场对利空消息比利多消息更为敏感:2月中国纸浆进口量大幅下降,而市场并没有什么反应;上海国际纸浆周传出消息称海外浆厂可能在挺价方面有所松动,市场当天出现了快速拉跌。目前来看,期货盘面似乎有止跌企稳迹象,短期可能存在反弹可能性,但是反弹高度仍然取决于需求改善情况。中长期看,考虑到逼仓风险、阔叶木浆价格的支撑作用,以及中加可能存在的风险,预计基差修复主要以期货盘面的上涨来完成。

          白糖:印度国内库存偏高,全球糖价承压。在二三季度预期全球出现灾害性天气,市场可能提前反应。因此,一二季度选择低点入场较为合适,若未来出现二次探底走势,多单可以大胆介入。下半年维持多头操作思路。预计未来3月至12月份SR1909波动区间为(4800,6200)。


          中投期货策略周报(2019年第12期)_20190331.pdf

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